出品 | 妙投APP
作者 | 董必政
编辑 | 丁萍
头图 | AI制图
2026年刚开始，A股就掀起了一场金融奇观——“马年炒马”。
这里的“马”，不是马云，也不是马化腾，而是马斯克。
股民甚至出了段子：炒A股哪有那么复杂？马年就认准马斯克。从去年机器人、无人驾驶，到今年商业航天、脑机接口，但凡“马书记”点过名的，A股全都跟着涨。
这不只是玩笑。
马斯克发布Optimus进展视频，A股就炒机器人；马斯克表示SpaceX要上市，A股商业航天板块瞬间涨停潮；马斯克宣布Neuralink将大规模生产脑机接口设备，A股资金盯上炒脑机接口。
妙投认为，这一轮“马年炒马斯克”的狂热，表面看是情绪炒作，本质上却是一场基于全球科技映射的供应链与制造业豪赌。
最终赌的就是，中国科技公司能否凭借极致的制造能力和成本控制来实现。
马斯克“画饼”，A股“烙饼”。
不管是火箭、汽车、机器人还是脑机接口，马斯克的商业版图已经完整覆盖了人类未来科技的四大象限：商业航天（SpaceX）、电动车&无人驾驶（）、具身智能（Optimus）、以及脑机接口（Neuralink）。
然而，饼画得再大，也得看能不能吃进嘴里。
“马年炒马”背后，哪些是纯粹的泡沫，哪些才是真正具备产业爆发力的投资机会？
妙投认为，判断的标准在于，能否产生中美产业链共振。
这种共振体现为两点：
（1）马斯克扬言2026年量产的一系列黑科技，能否实质性拉动中国供应链的订单；
（2）即使马斯克跳票，中国科技企业能否在相同的赛道上，利用自身的能力实现突围。
基于此，妙投对马斯克的“三驾马车”——机器人、自动驾驶、脑机接口，以及“星辰大海”——商业航天，进行了祛魅与价值重估。
一、硬件的赛跑
如果按照爆发的确定性与对中国产业链的拉动效应排序，妙投认为，机器人＞自动驾驶＞脑机接口。
1.脑机接口
在脑机接口方面，马斯克在社交媒体上宣布Neuralink将于年内开启脑机接口设备大规模量产。
但是，Neuralink目前不依赖中国供应链，国内个别企业存在成为二级供应商的可能。
此外，国内脑机接口发展规划并不快。
从国内进展来看，北京计划2027年突破关键技术，2030年实现非侵入式与侵入式产品的规模化应用；上海提出2027年前完成5款以上侵入式/半侵入式产品临床试验，2030年实现高质量脑控及全面商业化。
因此，脑机接口的爆发还得看国内的突破性进展，而非马斯克的“喊话”。
2.自动驾驶
特斯拉的FSD（全自动驾驶）和Robotaxi（无人驾驶出租车），在此前几年里一直是马斯克最爱讲的故事。
按照最新规划，特斯拉旗下无方向盘、无踏板的自动驾驶出租车Cybercab计划于2026年4月正式启动规模化生产。
听起来很美，但资本市场的信誉度已经透支了。特斯拉过去曾修改过FSD的定义，甚至悄悄放弃了“无需驾驶员监督”的核心承诺。
马斯克画的这个饼，咱们只能信一半。
从供应链角度看，特斯拉坚持纯视觉路线，能在A股产生“共振”的，无非是芯片、摄像头模组等少数环节，受益面已经在过去几年的炒作中被挖掘殆尽。
反观国内，小马智行等企业在加大车队规模，小马智行计划于2026年底前将Robotaxi运营车队规模从2025年底的1159辆提升至3000辆，但这个数量级相比于庞大的乘用车市场，依然是沧海一粟。
不管是国内车队的提升规模还是特斯拉自动驾驶量产的确定性，自动驾驶能否爆发还需观察。
3.人形机器人
相较于前两者，人形机器人是目前确定性最高的“共振”领域。
因为这不仅仅是软件算法的竞争，更是精密制造的竞争——而这正是中国最擅长的。
1月28日，马斯克在财报会上立下Flag，特斯拉一季度推出Optimus第三代，2027年产能要干到数百万台。
虽然大家都记得他在2022年吹过的“2025年100万台”的牛皮已经破产，但现在的局势变了。不仅仅是特斯拉，Figure、宇树科技、优必选等国内外厂商都在疯狂发力。优必选计划将产量从2025年的1000台拉升至2026年的1万台——这是一个从0到1的关键跨越。
相较于自动驾驶，妙投认为机器人的机会更大。
一方面，特斯拉机器人量产受益的供应链企业会更多，如：电机、谐波减速器、丝杠等企业，中国企业不仅能做，而且能做得比谁都便宜；
另一方面，我们初步预计2026年国内人形机器人的产量增速，将远远高于自动驾驶车队的扩容速度，国内外机器人共同发力带来的增量空间会更大。
接下来，投资者关注自动驾驶、人形机器人的量产进度及相关厂商的业绩释放即可，而脑机接口仍需观察落地进度。
二、关乎国运的“太空圈地”
如果说机器人是制造业的狂欢，那么商业航天就是一场关乎大国博弈的宏大叙事。
相对于还在为了“量产”挣扎的机器人和自动驾驶，马斯克版图中最让竞争对手绝望的，是SpaceX。而最让中国资本市场兴奋的，恰恰也是要在这一领域“追赶”SpaceX的决心。
这是一场只能赢不能输的战争。
太空资源再不抢就没了。
太空并不是无限的。近地轨道的频轨资源遵循国际电信联盟（ITU）的“先申报、先发射、先占用”原则。这就是一场字面意义上的“太空圈地运动”。不可再生，先到先得。
据东方空间不完全统计，截至2025年12月31日，美国在轨卫星为11501颗，而中国在轨卫星仅为1065颗。
截至12月底美国 （其中SpaceX数量）中国 （商业航天数量）俄罗斯欧盟其他截至当年在轨卫星总数（个）11501（9413）1065442214888当年发射次数（次）198（170）92（23）17814当年发射卫星数量（个）4044（3805）377（113）9886146当年发射载荷重量（吨）≈3000（≈2750）≈300（≈25）≈130≈50≈90
值得注意的是，2026年1月31日，SpaceX向美国FCC提交了一份申请，要把卫星星座扩容到100万颗。不管这是不是马斯克的又一次“吹牛”，这种甚至要堵死后来者发射窗口的姿态，已经让中美商业航天的竞争白热化。
为了全球太空竞赛中突围，商业航天连续两年被写入政府工作报告、国家航天局设立商业航天司、科创板第9号指引出台等一系列重大政策及措施，加速了商业航天大时代的到来。
据《中国商业航天产业发展报告(2025)》称，中国的商业航天产业规模已达到2.5万亿-2.8万亿元，年均复合增长率超过20%，商业航天企业数量超600家。
与其说，商业航天已经引发中美产业链共振；不如说，中国商业航天正在积极寻找弯道超车的机会，类似半导体替代的逻辑。
不过，妙投认为，国内商业航天完全可以实现商业闭环，仍需时间。
与传统航天不同，商业航天更注重盈利和成本效益。而大部分企业仍在为“未来”烧钱，仅靠发射任务难以为继，高度依赖融资。
火箭发射成本，目前是制约商业航天发展的核心要素。
SpaceX之所以有优势，是因为猎鹰9号的一级火箭能反复使用。火箭成本70%在第一级，一旦回收复用，发射成本直接腰斩。据国信证券测算，2025年，猎鹰9号的单次发射利润率高达60%。国内仍需攻克回收火箭发射技术，还有一段路要走。
因此，妙投认为，A股的商业航天的投资逻辑是太空争夺战的宏大叙事，类似GPU国产替代的叙事逻辑，暂时没有业绩支撑。
那么，没有业绩支撑，又该如何找到估值锚点呢？
从投资角度来看，国内商业航天IPO、Space-X上市后将成为估值锚。
马斯克提议将SpaceX首次公开募股（IPO）的时间安排在2026年6月，内部估值8000亿美元，目标1.5万亿美元。
而蓝箭航天、星河动力、天兵科技等多家龙头企业完成IPO辅导备案。其中，蓝箭航天拟发行4000万股，不低于发行后公司总股本的10%，拟募资75亿元。据此估算，公司估值高达750亿元。
若以此为估值锚点，A股的商业航天被炒到几百亿或者小几千亿市值，还能说得过去。
此前，寒武纪等GPU凭借国产替代的宏大叙事，也被资本市场定价为5000亿市值。不过，但寒武纪业绩环比出现下滑了，资本市场也开始“祛魅”了。
妙投认为，机器人、自动驾驶更多的是看业绩，有业绩就有估值拔高空间；商业航天短期不会有业绩兑现，资本市场定价不清晰，会有“炒作想象力”的空间。
“马年炒马”，大家又会如何选择呢？
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